10 сентября 2026 года стало днём, когда два крупнейших центробанка мира должны были синхронно ужесточить политику. Европейский центральный банк повысил депозитную ставку до 2,50%, а Федеральная резервная система готовится сделать то же самое 16 сентября — рынки оценивают вероятность повышения в 58–60%.

Казалось бы, оба регулятора движутся в одном направлении, и это должно было укрепить и доллар, и евро. Но вместо этого пара EUR/USD застряла в диапазоне 1,1590–1,1650, а индекс доллара DXY топчется у отметки 99. Рынки уже заложили оба повышения в цены. Главная интрига — не в самих решениях, а в том, что скажут главы центробанков после них.

ЕЦБ повышает, но рынок этого уже не замечает

В четверг, 10 сентября, Европейский центральный банк повысил депозитную ставку на 25 базисных пунктов до 2,50%. Это второе повышение за год — первое состоялось в июне. Однако рынки отреагировали на решение почти никак. Пара EUR/USD осталась в диапазоне, где торгуется уже несколько недель.

Причина проста: повышение было полностью заложено в цены. Ещё до заседания аналитики отмечали, что рынок «почти на 100% уверен» в этом шаге. Все 65 экономистов, опрошенных Reuters, ожидали повышения до 2,50%. Как пишет Investing.com, «повышение само по себе не является событием. Руководство — это событие».

Главный вопрос, на который рынки ждали ответа от Кристин Лагард: является ли это повышение завершением цикла или ЕЦБ оставляет дверь открытой для дальнейшего ужесточения? Разрыв между ожиданиями экономистов и рынков значителен. Согласно опросу Reuters, 71% экономистов ожидают, что депозитная ставка завершит 2026 год на уровне 2,50%, и большинство прогнозирует, что она останется там до середины 2027 года. Рынки, напротив, закладывают более ястребиный сценарий, ожидая ставку в 3,00% к июню 2027 года.

ФРС: ястребиный сигнал Уорша меняет прогнозы

Федеральная резервная система, в свою очередь, готовится к повышению ставки 16 сентября. После ястребиного выступления председателя Кевина Уорша на симпозиуме в Джексон-Хоуле ING теперь ожидает повышения ставки на 25 базисных пунктов до 4,00%.

Однако, как отмечает ING, это повышение «обеспечит лишь временную поддержку доллару». Банк понизил прогноз EUR/USD на конец 2026 года до 1,16 с 1,18, откладывая ожидания чёткого ралли евро до весны 2027 года, когда инфляция в США приблизится к 2%.

Несмотря на ожидаемое повышение, доллар не получает привычной поддержки. Индекс DXY, который в конце августа опускался до 98,55, к 9 сентября торгуется в районе 98,84. Рынок словно не верит, что повышение ставки сможет вернуть доллару былую силу. Как отмечает ING, «мы ожидаем, что повышение ставки ФРС 16 сентября обеспечит временную поддержку доллару — особенно против валют с низкой доходностью», но не более того.

Почему оба повышения не работают

Ситуация, когда оба центробанка ужесточают политику, создаёт уникальную динамику. Пара EUR/USD не торгуется на направление. Она торгуется на то, какой из регуляторов звучит более ястребино.

Проблема в том, что оба центробанка уже заложены в цены. Рынок знает, что ЕЦБ повысит ставку, и знает, что ФРС, скорее всего, сделает то же самое. Поэтому вместо направленного движения мы видим консолидацию. Как отмечает аналитический портал Investing.com, «когда оба центробанка ужесточают политику, пара не торгуется на направление».

Дополнительное давление на евро оказывают политические риски в Европе. Ралли доходности европейских облигаций — это «красивая картинка», но внутри неё скрываются проблемы. Инвесторы быстрее всего избавляются от французских и итальянских бумаг, где есть проблемы с бюджетом. Доходность 30-летних немецких облигаций взлетела к пикам с 2011 года. Политические риски — от возможного вотума недоверия в Германии до долгового кризиса во Франции — создают дополнительное давление на евро.

Что дальше: CPI в США решит всё

Ближайшие дни станут решающими для валютного рынка. В пятницу, 11 сентября, выйдут данные по инфляции в США — индекс потребительских цен (CPI). Консенсус-прогноз предполагает сохранение инфляции на уровне 3,4% в годовом выражении.

Именно эти данные, по словам аналитиков, станут определяющими для решения ФРС. «Горячий» отчёт по CPI практически закрепит повышение ставки в сентябре и может дать доллару временную поддержку. «Холодный» отчёт усилит аргументы в пользу сохранения ставки и сделает доллар уязвимым для дальнейшего падения.

Однако главный вопрос остаётся открытым: сможет ли Уорш убедить рынки в своей решимости бороться с инфляцией, не повышая ставку в сентябре? Или же ему придётся пойти на повышение, чтобы сохранить доверие? Ответ на этот вопрос определит, укрепится ли доллар или продолжит падение. Одно можно сказать точно: сентябрь 2026 года войдёт в историю валютного рынка как месяц, когда два центробанка разошлись в своих решениях, а доллар и евро поменялись ролями.